天瑞仪器今日发布 2016 年半年度业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润 3440.71-3715.97 万元，同比增长 25-35%。预计报告期内非经常损益金额为 1560 万元左右。
业绩增长主要源于天瑞环境并表。 公司 2015 年 4 月使用超募资金 1.35 亿元收购问鼎环保 100%股权， 随后更名为“天瑞环境”。 天瑞环境专业从事环保工程的设计、施工，在工业废水治理、环保营运和水处理药剂销售等领域具有丰富的经验。天瑞环境收入从 2015 年 5 月开始并表， 2015-2017 年业绩承诺分别为 1200、1500、 1800 万元。“天瑞环境” 2015 年实现利润 1,214.92 万元，达到业绩承诺，2016 年 1-6 月预计实现净利润 730 万元左右，由于环保工程结算集中下半年，预期全年业绩承诺能够达成。 2015 年 5-6 月天瑞环境实现净利润 342.98 万元，今年上半年并表净利润相比去年同期增加约 390 万元。即使 16、 17 年公司传统仪器业务业绩与 15 年持平，天瑞环境业绩承诺的达成将给公司带来至少 25%、20%增长。又因 2015 年只有 8 个月的并表收入，预期业绩增长将高于此水平。
受益土壤、 VOCs 等新兴领域的监测需求增长。 公司作为分析仪器行业的领军企业， 技术实力雄厚。 公司过去五年平均研发费用为 3762 万元， 平均研发费用占销售收入的比例高达 12.35%。 截止 2015 年底，公司及其子公司已获得授权专利196 项。公司 2015 年成立环保事业部，专门从事环境监测仪器的研发、生产、售后和销售业务，加上多年积累，目前已有全系列的重金属便携检测和在线检测产品，并继续丰富产品线，涉及土壤监测、 VOCs 在线监测、生物毒性检测、污染源在线监测、地表水在线监测、空气质量在线监测等产品。随着土壤、 VOCs治理等市场的兴起，前端监测需求将率先启动，带动公司传统监测仪器业务的增长。
产业基金助力公司外延拓展。 公司坚持贯彻“利用资本优势，开展产业并购，拓展公司业务领域”的长期战略， 2016 年 4 月， 公司正式与上海东方睿德共同投资设立“东方天瑞并购基金（有限合伙）”。 并购基金出资总额 3.01 亿元，天瑞仪器作为有限合伙人，认缴出资 6,100 万元，占出资总额的 20.27%。并购基金专注于天瑞仪器的产业整合，主要投资于环境保护、食品安全和生命科学领域。公司利用并购基金的资金优势，结合自身先进的分析监测技术和设备，将推动其在环境监测和治理领域的产业链布局。
盈利预测与估值。 预计公司 2016、 2017 年实现归属母公司所有的净利润分别为8472、 11247 万元，对应 EPS 分别为 0.18、 0.24 元， 预期天瑞环境业绩承诺能够达成，且分析仪器行业在 2016 年遇到“土十条”的机会， 对比同行业公司估值情况， 以及公司产品在土壤监测、医疗等新兴领域的应用，给予公司 2016 年 85倍 PE，对应目标价 15.3 元，给予买入评级。
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