本以为A股可以新增一个细分行业分类——实验室建设，目前看来只是一厢情愿。10月20日晚，深交所官网更新，主营业务为“实验室建设”的泛美实验IPO终止，形式上依然是公司和保荐机构主动撤材料。
单从名字上看，泛美实验似乎是一家高科技公司，但实际上只是一个“系统集成商”，材料大量外采、施工大量外包。公司招股书列出的标杆项目如“广东省疾病预防控制中心异地新建项目实验综合楼”等，甚至只是装修工程，这也与公司做实验室装修起家的基因一脉相承。
与传统的施工总包企业类似，公司垫款多、回款难，导致应收账款高企且持续增长，并且有净利润却没有现金流，报告期内公司营业收入、净利润趋势和经营性净现金流趋势背离明显。
据深交所《关于终止对广州泛美实验室系统科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定》，深交所于2023年6月30日依法受理了广州泛美实验室系统科技股份有限公司（简称“泛美科技”）首次公开发行股票并在创业板上市的申请文件，并依法依规进行了审核。
2023年10月16 日，公司和保荐机构华英证券向交易所提交了撤回申请文件的申请。根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》第六十二条的有关规定，深交所决定终止对公司首次公开发行股票并在创业板上市的审核。
这意味着，泛美实验的IPO之旅，仅仅持续了不到四个月。实际上公司在6月30日提交上市申请后，在7月28日就收到了首轮问询，但近三个月过去公司迟迟没有回复问询。
此前招股书披露，公司是一家“专业的实验室环境控制系统集成商”，“致力于为生命科学领域的各类用户从事研究开发、检验检测、科学教育等活动提供安全、精准、智能的实验室运行环境，主营业务为实验室环境控制系统的研发、设计、实施和运维服务”。
公司原计划募资4.04亿元，募集资金用于实验室配套产品产业化建设项目、研发中心建设项目、营销及服务网络建设项目及补充流动资金，分别使用1.41亿、1.08亿、5460万和1亿元。
值得一提的是，本次最大募投项目“实验室配套产品产业化建设项目”的实施主体是公司全资子公司泛钜实验，而其居然是一家资不抵债的公司。招股书披露的财务数据显示，泛钜实验截至2022年末的总资产是10263.25万元，净资是-169.14万元，2022年度泛钜实验没有营业收入，净利润则是-21.95万元。
泛美实验虽然客户是偏科技型的科研院所、高校、医院等，但与传统施工总包企业的商业模式本质上并无二致，这也导致公司垫款多、回款难，出现营业收入和净利润有一定增速但经营性净现金流却持续下降的情况。
招股书显示，公司有大量应收账款且逐年增加，报告期各期末其应收账款分别为1.85亿、1.9亿、2.39亿元，占各期营业收入的比重分别为54%、48%、45%。
如果算上合同资产（已向客户转让商品或服务而有权收取对价的权利作为合同资产列示），公司应收账款及合同资产（含重分类至其他非流动资产部分）账面余额分别为2.38亿元、2.47亿元和3.19亿元，呈快速增长趋势。报告期各期末，公司应收账款及合同资产账面余额占营业收入的比重为69.79%、62.5%、60.5%，非常之高。
报告期内，公司的营业收入分别为3.41亿元、3.95亿元和5.27亿元，最近三年的年均复合增长率为24.29%；公司的净利润分别为3820.81万元、4607.71万元和5951.2万元，最近三年的年均复合增长率为24.8%，均呈现较好的增长趋势。
不过，公司的经营性现金流变动趋势却跟营收和净利润变动趋势出现显著的背离。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为6869.76万元、4377.66万元和597.3万元，逐年快速下降甚至往负数发展。
2023-10-23
中国基金报记者 南深781